7 月上旬液冷赛道迎来密集半年报预告窗口期，浪潮信息、智微智能、行云科技、永和股份等多家核心企业同步披露业绩，服务器整机、液冷温控设备、算力配套、换热零部件、浸没冷却液全线交出翻倍级增长成绩单。

曾经依靠 AI 算力故事炒作的液冷板块，如今彻底落地为实打实订单、高增利润双支撑的高景气赛道，行业景气度迎来根本性拐点。

作为产业链最下游的服务器整机环节，头部企业二季度业绩环比、同比双双暴涨，直接反映市场需求井喷。浪潮信息 7 月 7 日发布预告，2026 上半年归母净利润区间 26 亿 - 31 亿元，同比大增 226%-288%；拆分单季度来看，二季度净利 19.95 亿至 24.95 亿元，环比暴涨 229%-312%，单季度盈利直接碾压上半年总和。公司连续四年坐稳国内液冷服务器市占榜首，AI 高算力机型液冷方案渗透率持续走高，高附加值产品持续拉高整体盈利水平，充分吃到国内智算中心批量建设红利。

同日披露预告的行云科技实现业绩大翻身。上半年营收 2.6 亿 - 3 亿元，同比暴涨 510% 至 604%；归母净利润 1000 万 - 1500 万元，同比增幅最高接近 700%，扣非净利润成功扭亏，彻底摆脱往年亏损状态。公司依托子公司落地算力一体化液冷交付方案，液冷相关业务已经成为公司唯一核心增量。

智微智能同样交出亮眼答卷，上半年净利润 3.5 亿至 4.17 亿元，同比涨幅 244%-310%。公司同步布局 AI 整机与配套液冷成套散热方案，头部算力客户订单持续批量释放，液冷配套业务持续增厚利润。

中游系统集成与温控设备是液冷产业链承上启下关键环节，各家企业半年净利普遍涨幅 70% 以上，头部企业手握数十亿在手订单。英维克作为冷板式 CDU 龙头，上半年净利润预计同比增长 80%-120%，自研机架式 CDU、微通道冷板批量供货英伟达、华为体系，各大 IDC 液冷集采项目持续落地，液冷业务毛利率大幅甩开传统风冷温控。申菱环境深度绑定华为昇腾生态，上半年净利同比增幅超 85%，当前在手液冷订单规模高达 38 亿元，200kW 大功率 CDU 专门适配大型智算集群，三大运营商新建机房液冷改造需求持续放量。

浸没液冷龙头曙光数创业绩稳健上行，半年净利同比增长 70%-95%，单机柜 750kW 浸没方案落地海外大型算力项目，液冷槽、循环温控设备产能满负荷运转，订单排期饱满。高澜股份双线布局冷板 + 浸没技术路线，上半年净利同比上涨 70% 以上，多地超算、数据中心浸没项目集中交付，机构测算全年液冷板块营收有望突破 20 亿元。

上游换热核心零部件厂商同步迎来业绩释放周期，细分龙头净利润增幅普遍 80% 上下，高端零部件国产替代空间广阔。银轮股份主打微通道精密冷板，上半年净利同比增长 65%-90%，产品适配 GB200、GB300 高端 AI 服务器，成功切入谷歌北美算力供应链，液冷换热模组年产能达到 50 万套。飞龙股份主营液冷专用电子循环泵，半年净利涨幅 80%-110%，配套各大 CDU 设备厂商，高功率单机柜多泵设计大幅提升单品价值，全国算力机房扩建持续拉动泵类需求。

中鼎股份覆盖冷板、快插接头、分水歧管全套管路配件，净利同比增长 55%-75%，自研无泄漏盲插接头适配英伟达新一代全液冷架构，管路密封组件批量供货行业头部厂商。强瑞技术聚焦液冷分水器与专业检测设备，上半年净利增幅 90%-130%，适配英伟达 Rubin 架构的核心分水器下半年进入大规模量产阶段，冷板代工、检测设备同步放量，细分业务毛利率突破 50%。

浸没液冷普及直接带动氟化液、硅基冷却液需求暴涨，上游化工材料企业成为本轮行情弹性最大环节。永和股份氟化液核心原料业务迎来爆发，上半年归母净利润同比大涨 140%-180%。当下浸没机房规模化落地叠加冷板系统扩容，电子级氟化液市场供需持续紧张，产品量价同步上涨，国产材料逐步降低国内算力中心对海外进口依赖。巨化股份打破海外企业在高纯电子氟化液领域长期垄断，上半年净利同比上涨 136%-155%，产品大批量供应临港、长三角各大万卡级智算集群。润禾材料主打硅基冷却液，成本优势突出，半年净利同比增长 70%-100%，产品打入英伟达高端服务器供应链，同时覆盖算力、储能两大散热赛道，双线拉动业绩增长。

算力资本开支持续拉满，液冷行业增长逻辑长期稳固

全球云厂商算力投入迎来爆发期，机构数据显示 2026 年全球头部云厂商资本开支总额将达到 8300 亿美元，同比增幅 79%。国内运营商、地方政企万卡级智算中心集中招标落地，整条产业链供需格局彻底反转。下游整机层面，液冷服务器售价、盈利水平全面优于传统风冷机型；中游 CDU、冷板、管路设备厂商订单已经排产至 2027 年；上游氟化液、密封零部件供不应求，材料企业净利普遍实现 140% 以上超高增幅。

行业增长空间依旧广阔，测算 2026 年全球液冷市场规模约 942 亿元，2027 年将突破 1478 亿元，行业年均复合增速超 55%；国内市场 2026 年规模接近 300 亿元，预计 2030 年突破千亿，2025 至 2030 年复合增速保持 45% 以上。渗透率仍处在低位：2024 年国内液冷整体渗透率仅 5%，2025 年提升至 12%，2026 年有望突破 45%，未来几年渗透提升空间巨大。

国产替代浪潮持续深化，当前高端微通道冷板、高压快接头、电子氟化液国产化率仅 25%-40%，市场缺口显著。浪潮、银轮、飞龙等国内企业陆续拿下英伟达、谷歌海外供应链准入资质，CDU、氟化液逐步摆脱外资垄断，海外算力产能紧缺带来大量外溢订单，国内厂商凭借成本、交付周期优势持续抢占全球份额。

技术路线同步迭代打开增量：成熟单相冷板适配 30-80kW 常规机柜；新一代两相微通道冷板逐步量产，散热上限提升五成，单机柜产品价值提升 12% 以上，同时兼容老旧机房改造，落地场景更广。浸没液冷瞄准兆瓦级超算集群与储能散热赛道，预计 2030 年浸没方案市场占比提升至 48%，低成本碳氢冷却液逐步替代高价氟化液，进一步降低机房液冷改造门槛，打开下沉市场空间。

过去液冷赛道更多依靠 AI 算力题材炒作，而今年密集披露的半年业绩预告已经给出明确答案：全产业链订单落地、利润持续兑现，叠加渗透率快速提升、国产替代长期逻辑支撑，液冷正式迈入持续高增长黄金周期。