4月21日晚间，ST岭南（002717）一纸公告再度将自身推向舆论风口。

公司正式披露，近日已收到万安县住房和城乡建设局送达的《立案通知书》，核心原因是其承建的“万安县沿江路北延及三馆建设项目设计、采购、施工总承包（EPC）工程”，涉嫌违法转包被依法立案调查，一场新的合规风暴已然来袭。

据悉，该EPC项目于2019年6月由ST岭南与北京新纪元建筑工程设计有限公司组成联合体中标，合同总金额约为2.32亿元，其中ST岭南涉及的合同金额约2.25亿元——这一金额占公司最近一期经审计归属于母公司净资产的21.75%，属于对公司经营有重要影响的核心项目。值得注意的是，目前该项目已完成竣工验收，即便工程已收尾，违法转包的嫌疑仍让公司面临监管追责的风险。

针对此次立案调查，ST岭南在公告中表示，将积极配合调查机关的相关工作，严格按照法律法规履行信息披露义务，同时明确除该涉案项目外，公司在万安县无其他业务布局。

公告中也重点提示风险，称调查终结后，监管部门将依法作出处理，恳请广大投资者充分关注投资风险，谨慎决策。

在业内人士看来，此次违法转包被立案，不过是ST岭南诸多经营困局的“冰山一角”。近年来，这家曾经的园林龙头企业，正陷入一场“多米诺骨牌”式的危机漩涡，从经营亏损、债务违约到合规失守、治理混乱，多重隐患叠加，退市风险已近在眼前。

ST岭南的经营困境早已显露，持续多年的亏损态势至今未能扭转。

财报数据显示，2022年至2024年，公司累计归母净利润亏损高达36.30亿元，三年间持续失血，盈利能力彻底崩塌。更令人担忧的是，公司此前发布的业绩预告显示，预计2025年全年亏损将进一步扩大至16.3亿至23.8亿元，亏损幅度持续加剧。

亏损背后，是核心财务指标已触及退市红线。根据深圳证券交易所相关规则，ST岭南2025年预计营业收入远低于3亿元、期末净资产将为负值（-9.4亿元至-14亿元），两项指标同时触发财务类退市风险警示条件，若2025年年报披露后相关指标未改善，公司股票将被实施退市风险警示（*ST），距离退市又近一步。

截至4月21日收盘，ST岭南股价仅为1.59元/股，若股价持续下跌，还可能面临因股价低于面值被终止上市的额外风险。

经营亏损的同时，ST岭南的债务与流动性危机也在持续发酵，资金链紧张已成为制约公司生存的关键症结。

公告显示，公司旗下水务子公司已有4.47亿元贷款出现逾期，资金周转压力凸显。而截至2024年末，公司应收账款高达22.59亿元，这些款项回收困难，大量资金被占用，不仅加剧了资金链紧张局面，更是导致公司持续亏损的核心原因之一。

雪上加霜的是，4月21日当天，ST岭南还披露了一起重大诉讼的终审结果——因涉及金融借款合同纠纷，公司需对岭南水务（连平）有限公司的债务承担连带清偿责任，涉案金额约2.01亿元（含律师费、案件受理费，未含利息）。若子公司无法履行还款义务，这笔巨额债务将直接压在ST岭南身上，进一步加剧其资金压力。

此次违法转包被立案，只是ST岭南众多合规风险的一个缩影。目前，公司正面临多重法律与合规层面的压力：除了被万安县住建局立案调查外，公司及原实控人尹洪卫还因涉嫌信息披露违法违规，被中国证监会立案调查；同时，公司还因涉嫌串通投标罪被提起公诉，相关案件已进入司法程序。

除此之外，公司还深陷多起法律纠纷，约2亿元的重大诉讼已被判承担连带清偿责任，加上大量银行账户被冻结，公司及子公司已被列入“失信被执行人”名单，这不仅影响公司的正常经营运作，更让其融资能力雪上加霜，陷入“融资难、偿债难”的恶性循环。

所有危机的背后，都离不开严峻的内部治理漏洞。据悉，公司原实控人尹洪卫在未经董事会审议、未经股东大会审批的情况下，私自划转公司资金，截至2025年6月，仍有1.42亿元资金未归还。这一违规占用行为，直接导致公司2024年度内部控制审计被出具否定意见，也直接触发了证监会的立案调查。

值得注意的是，尽管ST岭南早在2022年底就完成国资入主，名义实控人变更为中山火炬高技术产业开发区管委会，但原实控人尹洪卫仍长期掌控公司核心经营权力，形成“国资名为主导、创始人实际掌权”的名实分离局面，这种治理失衡，最终导致内控失效、资金被掏空，成为公司陷入危机的根源。

从违法转包被立案，到巨亏触达退市红线，再到债务缠身、治理崩塌，ST岭南的危机已形成连锁反应，多米诺骨牌持续倒下。对于投资者而言，当前的ST岭南风险与不确定性并存，需格外警惕相关投资风险。而对于ST岭南自身而言，若无法尽快化解多重危机、完善内部治理、改善经营状况，或许只能一步步滑向退市的深渊。